本周现货黄金无视美元全面走强，创下历史新高。下周四美国将公布标普全球10月PMI数据。考虑到目前市场预计美联储11月降息25个基点的可能性为90%，若综合PMI指数意外跌破50，并显示私营部分的商业活动萎缩，预计美元将立即受到冲击。另一方面，数据意义上行或对美元有利。不过市场对PMI数据的反应不太可能对黄金产生长期影响。

技术面上，现货黄金日线级别RSI保持在70附近，表明黄金接近技术超买。上行方面，自6月以来的上升通道上沿与2800美元整数关口前的阻力2740美元相一致。如若黄金先走出技术性回调，上行通道中点2670美元可视为首个支撑，之后是20日SMA的2655美元和上行通道下沿2615美元。
（以上来自分析师Eren Sengezer）

此时此刻，市场似乎已经准备好重拾2016年大选的剧本，“事前交易”正在如火如荼地进行。这就是为什么美元将继续被买入。我们不会在这个时候选择淡化美元的强势。我们倾向于做多美元和做空欧元，但不是出于政治原因，而是出于宏观基本面原因，我们预计大选后欧元将会跌至1.08甚至更低水平。

若特朗普获胜，关税提上日程的速度将比上次（2018年）快得多，而且很难指望美元走软。高度确信的是，市场将期待美元将重演2016年的走高的剧本。如若哈里斯获胜，更困难的情景是政策维持现状，关税带来的通胀压力减少。

考虑到10月份美元的走势，若哈里斯胜选，叠加国会分裂，预计到年底美元至少会出现2%的抛售。如若是“蓝色浪潮”情况（即民主党横扫大选），美元抛售将更加严重，预计走弱幅度为3-4%，但鉴于参议院选举中民主党占多数，这种可能性非常低。

尽管市场预计特朗普获胜的可能性更高，但若他胜选，叠加国会分裂，预计美元将上涨2%。如若出现“红色浪潮”（即共和党横扫大选，2016年策略适用），预计美元将上涨5%。

（来源：瑞穗证券）

OANDA亚太区高级市场分析师Kelvin Wong表示，在美国大选不确定的情况下，投资者正在寻求避险黄金作为对冲工具。特朗普当选总统应该会支撑黄金，因为这可能会加剧贸易紧张局势并扩大预算赤字。短期内，金价可能在2700美元的水平遭遇阻力。

SP Angel分析师表示，如果零售销售数据不及预期，则可能推动金价进一步上涨。

预计本周欧央行将降息25个基点，这是因为自去年9月以来，经济数据进一步走弱；工资和通胀压力的缓解程度超预期；欧央行的言论已经明确暗示将在10月降息。欧央行可能会承认数据疲弱，并强化了通胀将回到2%目标的信心。话虽如此，预计欧央行不会就未来的政策路径给出明确的信号。相反，我们预计欧央行将坚持强调数据以来和逐次会议的方式。

我们预计欧央行本周将降息25个基点，同时政策声明将强调，最近的事态发展增强了他们对通胀将及时回到目标水平的信心。我们认为，在下周降息之后，数据将继续推动欧央行在2025年6月之前的每次会议上都降息，尽管欧央行可能还没有准备好做出这样的决定。

预计声明仍将强调对数据的依赖，需要逐次会议才能做出决定，以及欧央行没有预先承诺特定的利率路径。尽管如此，若欧洲央行行长拉加德在新闻发布会给出鸽派指引，我们也不会感到惊讶。她将强调，鉴于未来国内需求疲软，走上正常化道路的信念现在更强了，这将为连续降息敞开大门。

此外，欧央行可能会承认经济增长和短期通胀下行风险增加，但我们认为欧央行不会承认下行风险会延伸到中期。而欧央行仍需要时间才能得出这个结论。预计12月份欧央行的经济预测可能会引发一场更激烈的讨论。

RJO Futures高级大宗商品经纪人Daniel Pavilonis认为，金价仍有上涨动力。

“黄金看起来仍然试图升至3000美元，”他表示。 “我们可以看到伊朗和以色列的事情不断升级，我认为没有人想要这样。若以色列的报复性袭击出现在头条新闻上，金价将会走高，但随着尘埃落定并且没有重大目标受到打击，金价可能会稍微回落。”

“美国也即将举行选举，”他继续说道。 “这存在很大的不确定性。而且最近两次飓风影响的地区也会出现一些问题。然后还有俄乌冲突，去美元化。我认为这对于黄金来说是一个完美的场景。”

Pavilonis表示，除了地缘政治因素之外，价格压力仍未完全得到控制。而美联储必须降息，房地产市场几乎陷入僵局，可能会产生另一种多米诺骨牌效应，建筑支出放缓、失业等，这可能会使美国进入衰退。

他重申，目前对很多事情都存在太多的恐惧和不确定性，黄金正在从普遍的担忧买盘中获得支撑。白银接下来将会走高。黄金也将迎来又一周的上涨。

最近美国前总统特朗普和他的竞选伙伴JD.万斯都表达了希望美元贬值的愿望。但许多评论家指出，特朗普希望美元贬值与他的贸易政策偏好不一致，因为理论上，在提高进口关税后，征收关税的国家货币应升值。不过，这并不一定意味着特朗普政府不会采取削弱美元的政策。
降低美元汇率最简单的方法是美联储采取更为温和的行动。但我们认为在特朗普连任后的初期阶段，美联储将继续专注于双重使命，而不会追求美元贬值为目的。即便如此，美国行政部门还有其他工具可以独立于美联储来执行美元政策。总统可以利用ESF基金试图削弱美元。但当涉及到要与美联储合作时，情况就比较模棱两可了。如果美联储不与财政部合作，可能会带来不必要的政治关注。此外，即便是大规模干预，对美联储约7万亿美元的资产负债表而言也只是昙花一现。
外汇干预措施通常有两种形式：冲销和非冲销。后者是指央行购买外国资产，没有其他抵消交易，因此货币基数增加，从而降低短期利率。而前者则是通过对国内资产进行等量但相反的交易，试图使国内货币状况不受外汇干预的影响。然而，这一工具对欧元或日元等其他主要货币的干预不太可能非常有效。但如果它的目标是经济体量较小的国家，则可能会更有效，或至少是破坏性的。

金价的上涨受到美元下跌4-5%和美国实际国债收益率大幅下跌50-80个基点的影响。然而，黄金的升值已经超过了这些因素本身所暗示的，这表明“贬值交易”已经重新出现。预期货币贬值的投资者通常会寻求保值或对冲通胀的资产（包括贵金属）的避险。在贬值交易中，目标是利用货币贬值来保存并可能增加财富。黄金是一种极好的贬值交易资产，因为它在历史上在通货膨胀或货币贬值期间保持或增值。鉴于美联储最近大幅降息以及全球其他央行转向更宽松的货币政策，贬值交易策略是有道理的。、

摩根大通分析师描述了导致当前黄金贬值交易的一些因素。这些因素包括自2022年以来结构性较高的地缘政治不确定性，长期通胀背景的持续高度不确定性，主要经济体政府赤字持续高企导致的“债务贬值”的担忧，以及某些新兴市场对法定货币的信心减弱，以及远离美元的更广泛多元化。

分析师特别指出了美元在货币储备中的份额下降。根据他们对国际货币基金组织数据的审查，美元占第三季度外汇储备的57%，低于第二季度的58.2%。截至2002年，美元占全球储备的72%。这表明由于多种因素，包括美国债务的快速增长、美联储的通胀政策以及美元的武器化，人们对美元越来越警惕。

虽然地缘政治紧张局势普遍加剧，黄金得到了充分支撑，但由于担忧情绪增强，黄金的看涨波动性正在增加。随着以色列军队打击哈马斯和黎巴嫩的真主党，中东的战争继续升级，人们担心伊朗可能会进一步卷入冲突。伊朗是真主党的主要支持者，多年来一直向该组织提供武器和数十亿美元。上周早些时候，伊朗向以色列发射了180枚弹道导弹，全部被拦截。现在，全世界都在想以色列将如何报复伊朗。

尽管金价仍低于2700美元，但继续逢低买入的事实表明金价仍处于强劲的牛市中。随着地缘政治不确定性的上升和美联储新一轮宽松周期的实施，全球流动性正在增加，使黄金成为一种有吸引力的资产。随着全球债务持续上升，黄金作为一种货币金属仍然具有吸引力。

推动这个市场的因素不只有一个，这就是为什么这次反弹势不可挡。许多人说从技术角度来看它超买，黄金需要下跌5%或10%，但金价所做的只是横盘整理。对我来说，这是非常乐观的。（以上来源BubbleBubble Report创始人Jesse Colombo，仅供参考）

Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler认为，金价将在下周开始下滑。Chandler表示，预计金价将在下周前半段走低，可能会跌向2580美元-2600美元。美国非农就业数据的影响将持续几天。而在下周接近尾声时，焦点将转向美国9月通胀数据，有意思的是，整体通胀报告走软可能会支撑金价。此外，对中东局势升级的担忧也为金价提供了支撑。与此同时，中国股市将于周二结束假期重新开市，鉴于股市反弹，这可能会削弱部分散户对黄金的需求。